El crecimiento sostenible de un país está determinado por la evolución de su producto potencial. El producto potencial es el máximo nivel de producto que se puede alcanzar dada la disponibilidad de recursos (fuerza laboral, capital humano, y capital físico) y la productividad de estos, sin acelerar las presiones inflacionarias. El producto potencial cumple un rol central en el diseño de la política monetaria y de la política fiscal y es, a la vez, un determinante importante del bienestar de la población.
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Asistimos en los últimos días a un thriller económico. Sus actores principales son un juez de Nueva York, unos financistas de Wall Street, y los funcionarios económicos de un remoto país sudamericano. Si el desenlace no tuviese consecuencias reales, y potencialmente costosas, para millones de personas, podríamos seguirlo con el interés desapasionado con el que vemos viejos thrillers políticos por televisión. A medida que pasan las horas y el plazo previsto se agota, ¿se logrará evitar el default? ¿Podrán las negociaciones de último momento llegar a buen puerto? Leer artículo completo
Por Leopoldo Fergusson (@LeopoldoTweets)
Los medios masivos de comunicación, tan necesarios para la democracia, terminan por atentar contra ella cuando en lugar de equilibrados e independientes son sesgados y están atrapados por grupos de presión o por el propio gobierno. Podríamos simplificar y clasificar los sesgos de los medios en los originados en la oferta o producción y los originados en la demanda o consumo. Entiendo por los primeros aquellos que surgen de motivaciones propias de los dueños de los medios, de quienes los financian, o de los periodistas que escriben las historias. Por ejemplo, cuando un grupo empresarial controla un periódico y decide censurar contenidos que atentan contra los intereses del grupo. O cuando un periodista, atendiendo a su ideología, suprime una información o la presenta de manera tendenciosa. Los sesgos que tienen su origen en la demanda responden en cambio a las preferencias de los consumidores reales o potenciales de los contenidos. Por ejemplo, cuando para complacer los prejuicios, preferencias, y sesgos ideológicos de sus lectores un periódico adopta una línea editorial particular. Aunque el periodista es en últimas quien presenta la noticia sesgada, en el primer caso lo mueve su gusto o su ideología, y en el segundo el deseo de complacer a los lectores. Es lo que llevaría a un bloguero ávido de popularidad a titular “Lo que siempre quiso saber sobre Angelina Jolie” en lugar de “El papel de los medios públicos de comunicación”. Leer artículo completo
Mucho se ha escrito sobre la analogía del último capítulo de la saga de los holdouts con el “juego de la gallina” (chicken game) popularizado en innumerable películas, en el que dos conductores corren enfrentados en una línea recta (chicken run) a la espera de que el otro volantee a último momento para evitar el choque fatal. Sin embargo, creemos que la analogía es probablemente incorrecta y que es precisamente este error de interpretación el que en última instancia podría causar al accidente de un default costoso y evitable. Leer artículo completo
En un párrafo, el problema de los “fondos buitres” o “holdouts” es el siguiente. En el 2002 Argentina entró en default al no pagar sus deudas. Dentro del proceso que siguió, un poco en 2005 y otro poco en 2010, les dijo a los tenedores de bonos algo así: “Hoy no puedo pagar, y si se quedan con los bonos que tienen, voy a pelear para no pagarles; pero si agarran este bono que vale 30% del que tenían (o un poco menos), prometo pagarles primero a ustedes, y prometo que si hago una oferta voluntaria más generosa que esta, ustedes tendrán derecho a los mismos términos (eso es la cláusula RUFO). En este proceso, el 93% de los bonos fueron reestructurados, pero el resto de los tenedores de bonos (los que los tienen hoy los compraron baratos de los tenedores originales) demandó que se les pagara el total de lo que valía el bono originalmente, y ganaron. Una cláusula de los bonos originales (Pari Passu) decía que Argentina tiene que tratar a todos los bonos por igual. Por lo tanto, si paga los bonos nuevos emitidos en 2005 y 2010, también tiene que pagar los bonos originales. Leer artículo completo
