El crecimiento sostenible de un país está determinado por la evolución de su producto potencial. El producto potencial es el máximo nivel de producto que se puede alcanzar dada la disponibilidad de  recursos (fuerza laboral, capital humano, y capital físico) y la productividad de estos, sin acelerar las  presiones inflacionarias. El producto potencial cumple un rol central en el diseño de la política monetaria y de la política fiscal y es, a la vez, un determinante importante del bienestar de la población.
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Asistimos en los últimos días a un thriller económico. Sus actores principales son un juez de Nueva York, unos financistas de Wall Street, y los funcionarios económicos de un remoto país sudamericano. Si el desenlace no tuviese consecuencias reales, y potencialmente costosas, para millones de personas, podríamos seguirlo con el interés desapasionado con el que vemos viejos thrillers políticos por televisión. A medida que pasan las horas y el plazo previsto se agota, ¿se logrará evitar el default? ¿Podrán las negociaciones de último momento llegar a buen puerto? Leer artículo completo

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Por Leopoldo Fergusson (@LeopoldoTweets)

angiejolieLos medios masivos de comunicación, tan necesarios para la democracia, terminan por atentar contra ella cuando en lugar de equilibrados e independientes son sesgados y están atrapados por grupos de presión o por el propio gobierno. Podríamos simplificar y clasificar los sesgos de los medios en los originados en la oferta o producción y los originados en la demanda o consumo. Entiendo por los primeros aquellos que surgen de motivaciones propias de los dueños de los medios, de quienes los financian, o de los periodistas que escriben las historias. Por ejemplo, cuando un grupo empresarial controla un periódico y decide censurar contenidos que atentan contra los intereses del grupo. O cuando un periodista, atendiendo a su ideología, suprime una información o la presenta de manera tendenciosa. Los sesgos que tienen su origen en la demanda responden en cambio a las preferencias de los consumidores reales o potenciales de los contenidos. Por ejemplo, cuando para complacer los prejuicios, preferencias, y sesgos ideológicos de sus lectores un periódico adopta una línea editorial particular. Aunque el periodista es en últimas quien presenta la noticia sesgada, en el primer caso lo mueve su gusto o su ideología, y en el segundo el deseo de complacer a los lectores. Es lo que llevaría a un bloguero ávido de popularidad a titular “Lo que siempre quiso saber sobre Angelina Jolie” en lugar de “El papel de los medios públicos de comunicación”. Leer artículo completo

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Mucho se ha escrito sobre la analogía del último capítulo de la saga de los holdouts con el “juego de la gallina” (chicken game) popularizado en innumerable películas, en el que dos conductores corren enfrentados en una línea recta (chicken run) a la espera de que el otro volantee a último momento para evitar el choque fatal. Sin embargo, creemos que la analogía es probablemente incorrecta y que es precisamente este error de interpretación el que en última instancia podría causar al accidente de un default costoso y evitable. Leer artículo completo

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En un párrafo, el problema de los “fondos buitres” o “holdouts” es el siguiente. En el 2002 Argentina entró en default al no pagar sus deudas. Dentro del proceso que siguió, un poco en 2005 y otro poco en 2010, les dijo a los tenedores de bonos algo así: “Hoy no puedo pagar, y si se quedan con los bonos que tienen, voy a pelear para no pagarles; pero si agarran este bono que vale 30% del que tenían (o un poco menos), prometo pagarles primero a ustedes, y prometo que si hago una oferta voluntaria más generosa que esta, ustedes  tendrán derecho a los mismos términos  (eso es la cláusula RUFO).  En este proceso, el 93% de los bonos fueron reestructurados, pero el resto de los tenedores de bonos (los que los tienen hoy los compraron baratos de los tenedores originales) demandó que se les pagara el total de lo que valía el bono originalmente, y ganaron.  Una cláusula de los bonos originales (Pari Passu) decía que Argentina tiene que tratar a todos los bonos por igual. Por lo tanto, si paga los bonos nuevos emitidos en 2005 y 2010, también tiene que pagar los bonos originales. Leer artículo completo

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El arriesgado “bluff” que nos pone al borde del default

by Andrés Neumeyer 27.07.2014

Agradezco la colaboración de un amigo abogado que por cuestiones profesionales prefiere permanecer off the record El gobierno está jugando una estrategia muy arriesgada en referencia al conflicto con los demandantes favorecidos por el fallo Pari Passu del juez Griesa (en adelante NML).  Dicha estrategia, y sus riesgos, están descriptas en la nota El juego […]

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El “juego de la gallina” frente al juez Griesa

by Andrés Neumeyer 25.07.2014

Publicado en La Nacion el 25 de julio de 2014   En menos de una semana, la Argentina podría estar nuevamente en una situación de default si el país no cumple con la sentencia del juez Thomas Griesa. Así, la reestructuración de la deuda de 2005 y 2010 se caería. Parecería que estamos encaminados en […]

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Escándalo selectivo

by Andrea Repetto 24.07.2014

En el año 2011, la administración anterior denunció ante la justicia a cuatro mil personas acusadas de adulterar los datos de sus Fichas de Protección Social con el aparente fin de obtener beneficios para los cuales, en principio, no tenían derecho. Fueron llamados los “falsos pobres”.El año 2013 estalló el escándalo de los “falsos exonerados”, […]

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El mundo es un polvorín

by Sebastian Edwards 24.07.2014

En unos días -el 28 de julio- se cumplirán 100 años del inicio de la Primera Guerra Mundial, el conflicto que se suponía iba a terminar con todas las guerras. La devastación, el sufrimiento y las muertes fueron tales, que la gran mayoría de los analistas y de los expertos vaticinaron que nunca más habría conflagraciones de […]

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Holdouts: pagar con bonos precancelables nos puede ahorrar u$s 2000 millones, casi la mitad de lo que salió YPF

by Juan José Cruces y Nicolás Merener 23.07.2014

Por Juan José Cruces y Nicolás Merener. Publicada originalmente en el periódico El Cronista el 21-Jul-2014. ¿Qué haría Ud. si debe cerrar la negociación con los holdouts en un contexto adverso, pero cree que su situación mejorará en dos o tres años? En acuerdos recientes (e.g. Repsol) el gobierno pagó con bonos que fijan por […]

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Algunos Comentarios sobre la Informalidad en América Latina

by Sebastian Galiani 20.07.2014

Una preocupación importante en los países de América Latina es el alto nivel de informalidad que presentan sus economías. ¿Cuáles son los determinantes de la informalidad laboral? Típicamente, se ha señalado que el tamaño de la economía informal depende de la carga impositiva y de las contribuciones a la Seguridad Social, así como también del […]

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Positivo acuerdo ….(aun) mal proyecto

by Felipe Larraín 17.07.2014

La reforma tributaria del gobierno del Presidente Aylwin hace casi un cuarto de siglo fue un proceso técnica y políticamente muy bien pensado, para el cual se trabajó mucho con la oposición y se tuvo una mirada país muy distinta a la que vimos en el proyecto de 2014 . Tal como dice Edgardo Boeninger […]

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No levanten las manos

by Jorge Navarrete 17.07.2014

El reciente acuerdo en torno a la reforma tributaria ha dejado disímiles imágenes. Lo que en principio pareció una gran jugada política, podría derivar en una fuerte tensión interna, tanto para el oficialismo como en la oposición. El título de esta columna sugiere los dos grandes riesgos.

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Luces y sombras del acuerdo tributario

by Eduardo Engel 17.07.2014

Si hace un par de meses le hubiesen contado que la UDI y RN habían suscrito un acuerdo afirmando que es “indispensable que el país cuente con una reforma tributaria que permita recaudar 3% del PIB y mejorar la distribución del ingreso mediante mayor equidad tributaria” usted no lo habría creído. Eso sucedió el martes pasado, reflejando […]

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¡Vuelen, blancas palomitas! La caída de la matrícula en las escuelas primarias públicas argentinas

by Mariano Narodowski y Mauro Moschetti 15.07.2014

En la Argentina, el guardapolvo blanco de los escolares representaba el símbolo insobornable de la igualdad y la buena educación primaria brindada por la escuela pública. Pero en los últimos años las cosas han cambiado: las “blancas palomitas” inmortalizadas por el inefable Efraín, el risible portero de la escuela pública de la pueril novela televisiva […]

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Una alternativa de “mercado” para darle una solución definitiva al problema de la deuda en default

by Equipo Foco Económico 11.07.2014

Por Enrique Szewach, Fernando Cinalli y Sergio Berensztein. Publicada originalmente el 11-07 en el periódico El Cronista Comercial. Una solución alternativa a las planteadas hasta ahora, para resolver el problema de la deuda todavía en default debería contemplar tres aspectos simultáneamente:

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Incentivos en la provisión de servicios públicos y mejoras en las condiciones de vida

by Guillermo Cruces 10.07.2014

La discusión sobre políticas para la mejora de la calidad de vida y la reducción de la pobreza en general (y en América Latina en particular) es un tema recurrente en Foco Económico. Tenemos artículos que cubren desde propuestas gradualistas que construyen sobre los programas ya existentes en la región (Gasparini y Cruces) hasta nuevas […]

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No lo soñeeeeee…………

by Juan Pablo Nicolini 06.07.2014

El plan original para este post era presentar el monitor fiscal, con mi amigo Luis Maselli. Pero hace unos diez días, ya había decidido defaultear, para escribir sobre la estrategia argentina luego de la decisión de la Corte Suprema de Justicia de USA. Y si, dada la relevancia y la actualidad del tema. Iba a […]

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Los tiempos que vienen

by Sebastian Edwards 03.07.2014

Hace unos meses dije que los resultados económicos del nuevo gobierno serían “regulares”. La tinta no alcanzó a secarse en el papel cuando los ataques empezaron. Al cabo de dos días me habían dicho de todo: altanero, ignorante, saboteador, picapleitos y energúmeno. Me sentí morir y entré en un período de reflexión profunda. Revisé cada […]

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La economía de la integración vertical del sector de la salud

by Juan Esteban Carranza y Germán Lambardi 01.07.2014

En el constante debate sobre la regulación del sistema de salud colombiano poco se pone en duda la noción de que la integración vertical entre las empresas aseguradoras y administradoras de los servicios de salud (conocidas por su acrónimo EPS) y las entidades prestadoras de los servicios de salud (IPS: por ejemplo, los hospitales) es, […]

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